7月18日，骑士乳业（832786）披露对北交所2024年年报问询函回复，其中，公司被要求结合市场竞争、供求关系、议价能力、产品售价、主要成本构成等变动情况，分产品说明毛利率持续下降的原因，是否与同行业可比上市公司变动趋势保持一致。
问询中，北交所指出，报告期，公司营业收入12.97亿元，同比增长3.22%，归属于上市公司股东的净利润-769.51万元，2023年为9385.19万元。2022 年-2024 年，公司综合毛利率分别为21.37%、18.96%、16.24%，毛利率持续下滑。对比，北交所要求企业结合市场竞争、供求关系、议价能力、产品售价、主要成本构成等变动情况，分产品说明毛利率持续下降的原因，是否与同行业可比上市公司变动趋势保持一致。
在回复中，骑士乳业表示，公司主营业务为牧草、玉米和甜菜种植、奶牛集约化养殖和有机生鲜乳供销、乳制品及含乳饮料的生产与销售以及白砂糖及其副产品的生产与销售。公司聚焦乳、糖产业，专门从事饲料和甜菜种植、奶牛养殖和鲜奶供应、牛乳和糖制品生产，业务涵盖产业链上下游并形成农、牧、乳、糖四大板块，践行业务协同循环经济模式。
从 2018 年到 2024 年，中国乳制品产量呈现波动上升的趋势。自 2022 年开始，虽然中小牧场因成本压力等因素有所减退，但乳企自有控股的牧场、牧业集团以及集团企业的奶牛数量却在增长，导致总体产能持续增加，远超市场需求，使得原奶价格下跌，企业面临利润压缩，从而不得不调整生产计划，减少产量。
2024年国内原料奶销售价格大幅下跌，截至12月底，全国10个主产省生鲜乳销售均价为 3.11 元/公斤，比 2023 年年末均价下降了 15.03%，这也是生鲜乳价格连续三年下降。2024 年国内活牛销售价格大幅下跌，截止 12 月底，集贸市场活牛价格均价为 25.72 元/公斤，比 2023 年年末下降了 20.98%。
由于原料奶价格持续下降，奶牛养殖经济效益保持较低水平，加之，肉牛价格持续下跌，加剧了养殖场大面积亏损，尤其是社会牧场面临更大困难。乳企自有、 控股牧场与社会牧场面临差别待遇，社会牧场亏损面更大。社会牧场经营者对未来的困惑加剧，许多人依赖现金流运营，一旦下游收购量下降，将面临更大的倒闭风险。部分社会牧场因现金流断裂而面临倒闭风险。
虽然 2024 年国内原料奶总产量在第一、二季度分别同比增长 5.1%和 2.1%，但在第三、四季度则分别同比下降 5.8%和 9.0%，表明产能调整开始加快。然而，相对供给过剩，总产出的调整仍然滞后。
2024 年公司养殖规模增加、乳业日均处理鲜奶量也达到历史最高水平，糖业制糖加工原料量第一次达到设计产能，2024 年公司产能较 2023 年有所提高，但由于市场环境、产品终端售价等因素，公司产品毛利下降，因此尽管产能增加，但营业收入增加却不明显，净利润反而下降。
由于市场环境影响，生鲜乳、乳制品销售单价均有所下降，导致其毛利率下降，白砂糖销售单价 2024 年与 2023 年基本持平，但受气候影响，甜菜起收期频繁降雨，导致制糖原料(甜菜)含糖量较低，进而使得公司生产每吨白砂糖耗用平均甜菜重量增加，生产成本增加导致其毛利率下降。
公司 2024 年牧业主要产品生鲜乳毛利率情况与所处同行业公司变动略小于同行业公司，是由于公司 2024 年积极优化产能提高养殖单产、控制费用、降本增效所致。公司 2024 年乳制品毛利率降低高于同行业公司是由于公司产品结构与同行业公司略有差异所致，其中，公司产品以低温酸奶为主，而天润乳业、燕塘乳业产品以低温鲜奶、酸奶以及常温奶为主。公司 2024 年白砂糖毛利略高于同行业公司，是由于公司自有的农牧乳糖协同经济模式所致，公司制糖原料甜菜部分来自于自有种植基地，可有效降低生产成本，减少市场冲击。
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